一季度中国尿素市场主流行情呈“高开高走”趋势。1月份,中国尿素市场稳步上涨。主要得益于局部装置检修或短停,导致现货供应微降,多地供应紧张,下游部分提前备货等,市场成交氛围较好。工业板材、复合肥受预警阶段性影响,实际随行就市采购,由于生产企业预收订单充裕,且国际市场上涨行情对内贸有利好指引,综合下对上涨行情形成一定支撑。2月中国尿素市场稳中上涨,期间气头装置复产迅速,现货增量显著。春节后运力陆续恢复正常。农需适量跟进,工业板材及复合肥开工提升明显,逢低小单采购。3月上旬受内需薄弱以及国储货源投放等影响,下游用户谨慎心态加重,整体市场流通性受到一定制约,但是随着印标的新一轮发布,市场止跌企稳,且小幅探涨。截至一季度末,国内尿素出厂均价2053元/吨,同比上涨16.48%;企业利润率6.34%,同比增加0.54个百分点。
3月31日,印度招标结果公布,预计会招标133.2万吨,结果实际上只采购了80.25万吨,下降了52.95万吨,下降幅度达到了39.75%。另外,减少52.95万吨大部分都来自我国。最终,采购的80.25万吨尿素中,我国尿素只有55万吨,与之前预期的133.2万吨相差甚远,前期准备出口的至少30万吨货物要滞留港口或回流到国内市场,期现市场价格都开始走低。印标热潮退去后,国内市场终将回归基本面。
从2月份开始,不少企业就对此次印度招标比较看重,对印度招标的结果过于乐观,当时尿素价格大涨到2400-2500元/吨左右,也受该因素的影响。
受此影响,国内一些尿素企业提前准备的尿素,会有一部分形成库存,库存量的提升,对于国内尿素市场来说,供应增加,价格会出现一定的下滑。尿素价格连续下跌后,下游心态略有好转,入市采购积极性增加,尿素厂家新单有所跟进,多根据自身收单情况灵活调整报价。供应方面,部分尿素装置检修或转产液氨,现货供应微降。需求方面,农业需求扫尾,工业复合肥、板材企业开工负荷尚可,逢低按需采购为主。预计短期国内尿素市场稳中小幅波动为主,接下来主要关注工业需求跟进情况。
原料涨幅不及成品,企业利润持续走高
4月1日以后,全国供热公司停止运行,民用煤需求逐渐下降,但整体宏观环境趋好,工业用煤需求良好,预计二季度煤炭价格高位调整。天然气价格随着供应的宽松开始逐渐走低,随着天然气进入需求淡季,天然气价格将持续在低位运行。尽管目前煤炭价格上涨,但尿素涨幅更大,煤头尿素生产企业利润仍在增长,固定床工艺目前吨利润约500元/吨,水煤浆工艺吨利润更高,约800元/吨。从动力煤价格来看,目前已处于相对较高位置,后续虽有继续上涨可能,但预计涨幅不会过大,因此尿素价格只要跌幅不大于500元/吨,尿素企业主动减产动力较弱,高日产的情况或将持续。
供应或将稳中有增,但应关注双控风险
从供给来看,开工率继续上升的空间已经不大,但是因为目前的高利润和去年年底结转的低库存,尿素生产企业维持高开工的意愿仍然是非常强的,因此预计二季度尿素供应将继续高位运行。需要注意的是,4月份有420多万吨的淡储化肥投放到市场,这其中尿素占比或将不少于100万吨,此部分低价化肥或将对尿素市场造成短期冲击。
2020年,受疫情影响,多家计划投产的新装置未能按时投产,大部分延时到了2021年,一季度新增产能182万吨,其中湖北三宁化工80万吨、九江心连心52万吨、云南祥丰50万吨,但三宁化工未满产,正逐渐提负中,预计二季度负荷继续提升。此外,二季度计划投产的装置有山东润银生物化工,净产能100万吨,海外也有不少尿素新增产能投放预期,但由于疫情影响投产节奏拖后,不排除二季度有增量供应兑现的可能。另外,内蒙双控政策的演变是否会对西北尿素的供应产生影响需要进一步关注,尽管目前认为影响供应的力度有限,但不排除出现风险的可能。
国内尿素需求无亮点,印标或继续带来波动
数据显示,截至4月1日,复合肥企业开工率为51.48%,周环比上升0.13个百分点,月同比增19.73个百分点。由于前期尿素价格处于高位,复合肥企业对尿素采购有限,目前复合肥企业对尿素仍然是随采随用的节奏,因此二季度复合肥企业对尿素仍有一定需求。工业需求方面,今年上半年延续2020年下半年的走势,胶合板厂和三聚氰胺企业开工率较往年同期较高,截至4月1日,全国三聚氰胺企业的开工率为75.20%,达到近五年的最高点。二季度后工业逐渐进入淡季,工业需求预计较一季度有所减少。目前来看,二季度国内尿素暂无较为集中性的大量需求。
此次印标的突然变卦与中国贸易商大量跟标有很大关系,印度方预计二季度仍然会有1—2次招标,目前国内尿素价格仍在国际上处于较低水平,因此,接下来的印度招标,中国的参与积极性或仍然较高,但鉴于此次的教训,印标在国内的影响或稍有降温。当供应增加,需求减少的情况下,尿素价格持续下跌,2-3月份2400-2500元/吨的价格,目前已经降至2100-2200元/吨之间居多。有分析人士认为:根据印度尿素招标情况和国际国内市场行情综合判断,国内尿素价格后市存在一定的下跌空间,跌幅每吨可能在100-200元!
期货方面
尿素合约(UR2105)4月7日开盘价为1941.元,收盘价为1975元,较上一个交易日上涨38元,涨/跌幅度为(1.96)%,结算价为1966元,成交量93063手,持仓量61358手。4月8日尿素主力合约(UR2105)开盘价为1975元。
后市展望
5月份左右是尿素企业传统的检修季,但鉴于目前尿素日产量较高,企业利润较好,开工积极性较高,加上4月份内蒙地区受能耗双控影响的企业或陆续复产,短期内尿素供应或将持续高位。而且二季度或将有100万吨的净增产能,因此整个二季度尿素或将延续高供应,但也应该防范价格下跌过快,导致企业利润急剧缩减,进而倒逼企业减产的风险。
4月份有400多万吨的淡储化肥投放市场,短期国内市场尿素供应量大幅增加必将引起价格下跌,但因前期尿素企业库存低位,下跌速度或有减缓。综合来看,尿素在二季度整体价格走势大概率偏弱,目前2105—2109价差处于合理水平,后期可根据市场情况对2109合约逢高做空。但应防范二季度印标超预期后,带动国内尿素价格大幅上涨的风险。