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全球钾肥展望:钾肥消费更富有弹性

时间:2019-05-02 11:14 来源:北方农资网 作者:甄素娟

文章导读

中国化工学会化肥专委会专家委员 周立惟 钾肥消费更富有弹性 在基础的三种单质肥中,钾肥消费更富有弹性。 主要原因在于:钾肥和氮肥、磷肥相比,更具资源属性且不可再生,生产...

中国化工学会化肥专委会专家委员

周立惟

 

钾肥消费更富有弹性

在基础的三种单质肥中,钾肥消费更富有弹性。主要原因在于:钾肥和氮肥、磷肥相比,更具资源属性且不可再生,生产高度垄断可控。钾肥价格形成机制,并非完全由供需格局决定。历史上看,按养分含量计算的钾肥价格,大部分时间远高于另外氮肥和磷肥。

氮肥是植物合成蛋白质的必要元素,影响作物的生物学产量和经济产量。磷肥加速作物根系成长,并促进水分和养分吸收。而钾肥在作物所需要的元素中,属于“奢侈品”,起到促使作物生长健壮、茎秆粗硬、增强病虫害和倒伏的抵抗能力、促进糖分和淀粉生成的作用。相比而言,钾肥的消费刚性稍弱于氮肥和磷肥。

历史上看,氮肥消费相对刚性稳定,而钾肥出货量波动较大,并受到两个因素影响。钾肥价格对库存周期的影响:上升通道中存在强烈的补库需求,价格高昂时,则会影响出货量下滑;种植业的预期收益:种植业收益预期向上时,钾肥消费快速增长,且增速明显超过氮肥和磷肥。

 
 
新增产能与消费增长相匹配

新增产能与消费增长相匹配,边际成本预计维持稳定。全球钾肥高度寡头垄断,供给边际变化由巨头主导。除供需基本面和库存周期影响外,寡头的定价机制和市场策略,也是决定钾肥价格的关键因素。

2013年BPC破裂之前,国际钾肥行业分为三大联盟:加钾、美盛和加阳组成的Canpotex;白俄罗斯钾肥和乌拉尔钾肥组成的BPC;以色列ICL与约旦APC的合作组织。其中Canpotex和BPC掌握全球定价话语权,形成寡头垄断格局。2013年乌钾以白俄罗斯钾肥违反联盟销售协议为由,退出BPC后,国际钾肥定价模式洗牌。寡头销售策略从“价格优先”变为“份额优先”,钾肥价格急剧下跌,并进入长期低迷期。

 
 
巨头钾肥生产成本不断优化

老旧矿井退出,巨头钾肥生产成本不断优化。2015/2016种植季,国际钾肥经历产能过剩和出货量下滑,价格在前苏联地区汇率大跌影响下大降。2014年后,北美地区临时关停大约360万吨钾肥产能。美盛计划将产能逐步过渡至品位高达30%的K3矿井,届时Esterhazy矿井的现金生产成本将降至50美元/吨以下。

国际巨头高度执行生产纪律,盈利水平回升。2014年后钾肥行业持续低迷,海外巨头一方面积极淘汰老矿井,另一方面为走出行业困境,逐渐开始形式上较为松散的合作。国际钾肥巨头大部分为上市公司,生产商估值由可开采储量和未来可实现钾肥价格决定,本质上价格而非份额,对于生产商更具有吸引力。巨头们近几年高度执行生产纪律,在2016年通过限制开工和控制出货量的方式,使得钾肥的边际供给价格,没有继续滑向底部,并在2017年需求复苏的背景下实现盈利的回升。

按目前公布的规划项目看,2017-2021年投产的钾矿产能约1260万吨,2021年后还将有800万吨产能投产,但产能提升和落地时间将低于预期。欧洲化学Usolskiy(一期230万吨)和Volgakaliy(一期230万吨)目前投资已超过40亿美元,虽已投产,但预计2018年合计产量仅为58万吨,预计至少至2024年,才能提升至830万吨的设计负荷。

土库曼斯坦的Garlyk项目和K+S的Buthune项目同样低于预期。欧洲化学两处新增钾盐矿井需要到2024-2025年,才能完全达到设计产能。预计至2021年,全球钾肥产能将在2017年8740万吨的基础上,净新增约595万吨至9335万吨。

 
 
中国钾肥产量增长遇瓶颈

中国钾肥产量增长遇瓶颈,未来仍将追随国际价格。2015年后,产能-产量差额扩大,结转库存下降后有效供给减少。2002-2014年中国钾肥消费CAGR约为3.1%,略高于全球平均2.8%的水平。2017年国内钾肥产能和产量同比均有大幅提升,其中钾肥总产能1596万吨(折KCl),同比增长19.6%,钾肥产量1061万吨,同比增长1.7%,但自给率下降约11pct。

从国内产能和产量差额看,2012年差额为259万吨,而2016年扩大至397万吨,2017年达535万吨。产能与产量增长不匹配的现象,表明国内可溶性钾资源生产钾肥的规模达到极限。


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